CN
EN

新闻动态

乔尔随机漫步综合版

2017-12-09

       在“有效市场”的观点下,资产价格的“随机漫步理论”也值得我们思考。那么,什么是价格的“漫步随机”呢?

首先,我们来看四组时间序列,如下:

随机漫步投资世界

有没有觉得,这个极有可能是某种资产的价格变化序列?也许是股票,也许是期货、现货? 每幅图上甚至可以看到比较明显的趋势,像极了资产受到外界事件影响后的价格反馈。

但是,我要告诉你们的是,它们只是四组随机的数字,它们的产生没有任何依据,就好像你 脑海中随意想出来的一样。我只不过是在电脑是把他们一一描绘出来,却和真实的投资市场 如出一辙。

一直以来,投资者们都认为资产的价格是围绕其内在价值波动,并且受到外界事件的影响, 从而产生价格趋势的,然而,这个观点在“随机漫步理论”看来,并不那么正确。

在“随机漫步理论”中,市场上充斥了无数精明的投资者,而且市场的新闻、资料等等都是 公开的,所以,资产的价格在出现的那个时刻就已经被精明的投资者认同,是被市场公认的价格,这个价格出现以后,理论上来说,资产价格的波动就不会再有任何趋势和技术分析的机会可言了;也就是说,市场公允的资产价格出现后,剩下的事件、数据发布、新闻、公司信息等等都只会是造成资产价格随机出现波动因素,那么资产的价格也就只会随机的波动了。

那么,价格随机波动会是怎么样的一番景象呢?我们来进行一个经典的实验吧:

随机漫步投资世界

有那么一个喝得酩酊大醉的人,从酒吧出门时居然还记得自己家的位置离酒吧还有 100 米,但是步伐却不听使唤,迈出的每一步有可能往前走 1 米,也有可能往后退 1 米,假设他前进 一米和退后一米的概率都是 50%,那么,他要走多少步才能到家?或者说,他能回得了家吗?

如果简单的计算期望,那么他每走一步的期望是0,也就是说,他怎么都回不到家,但是,事情和我们凭直觉思考的往往不同——我们在电脑上模拟500 次这个情况,每次都让这个醉汉走 1000 步试试看,那么我们走出了如下的结果:

随机漫步投资世界

成功走到家的次数:3次 走出超过50米的次数:56次 没能成功回家的次数:497

 

和我们最开始认为的不同,虽然 500 次中失败了 497 次,但是居然成功的走回家了 3 次。

看完这个实验,相信你开始相信“随机漫步理论”提出的观点,为什么即使价格是在大家认 定的价格上波动,却能够有各种趋势和涨跌。理论认为,今天的事件决定今天的涨跌和价格, 因为精明的投资者对信息迅速的反映,导致了价格的变化,然而之后,价格就处在一个随机波动的状态中,随机出现的新闻和资料,都像醉汉的步伐,产生的影响也是随机的;并且今天的价格并不影响明天的价格,我们并不能根据今天的波动去论断明天的趋势。

要注意的一个问题是,买卖双方的投资者同样精明。他们能够搜集到同样的资料,因此在买 卖双方都认为价格公平合理时,交易才会完成;资产价格确切地反应资产的实际价值。这时,价格的波动就会无法预计。价格变动基本上是随机的,这一说法的真正涵义是,没有什么单方能够战胜市场,系统而宏观的看待你所投资的资产,才是持续获利的关键。